业内:CDR料最快7月落地

  大公网讯(记者海岩 北京报道)中国证监会前日深夜连发《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》为核心的九份配套文件,符合条件的创新试点企业自6月7日起可向证监会递送申报材料,表明独角兽CDR回归A股再进一步。市场人士预计,随着交易所等准备就绪,CDR发行最早将于7月落地,小米、百度可能尝到头啖汤。市场消息称,小米最快将在7日晚向中国证监会提出发行CDR的申请,并计划与与港股IPO统一定价,同日发行。 

  自3月政府宣布CDR计划框架后,5月制定规则草案,到9份文件发布,为创新企业回归A股扫清了法律法规以及制度障碍,CDR计划快速推进落地。一系列新文件指出提出,“独角兽”不再适用有关盈利及不存在未弥补亏损的发行条件,亏损的“独角兽”将可以在A股IPO,但是要求估值200亿元以上、主营业务收入不低于30亿元,且满足研发人员、发明专利、市场占有率、营业收入复合增长率等多维指标。同时比照A股交易方式,规定CDR可以采取做市商方式,为沪伦通预留空间,并明确CDR与存量基础证券原则上暂不安排相互转换、CDR暂时不得进行存托凭证质押等。 

  此外,沪深交易所及中国结算已向各家证券公司发布了启动CDR仿真测试的通知,通知明确CDR的基本设计思路主要参照A股。这意味着,合格投资者买卖CDR的过程与交易普通A股股票并无显著不同。市场预计先后将进行两轮测试,待交易所、券商、托管银行等各方系统都准备就绪后,才可能推动创新型企业发行存托凭证登陆A股。目前各家券商都在进行系统升级和改造,业界预计,CDR最早或于7月落地。 

  有观点认为,CDR的快速落地,一个重要原因是内地与香港争夺创新企业上市所在地。平安证券经济学家张磊指出,CDR快速推进,从宏观背景看,随着国家创新战略被上升到前所未有的高度,资本市场响应国际决策,积极敞开拥抱新经济的举措。但从初期条件看,符合条件的企业就几家,主要是BAT巨头,这些企业大多已经在美国上市,他们发行CDR主要出于国内业内发展、响应国家政策等考虑。而香港市场有意吸引的创新企业大多并不符合CDR条件,这些企业赴港上市并不会受到影响。 

  按照监管层设定的试点门槛,目前阿里、腾讯、百度、京东和网易5家已在海外上市的创新企业符合发行CDR的标准,其中腾讯明确表示暂不考虑发行CDR。市场预计,符合试点条件的5家独角兽,小米和百度最可能先发,其次是阿里巴巴、京东和网易。中信建投报告指出,结合5月中旬港交所副主席来京讨论CDR事宜的信息,小米在5家符合试点条件中最先发CDR的可能性最大。而百度融资体量适中,营业利润稳定增长,自身也有非常强烈的发行意愿,其作为试点中先发的概率也比较大。预计5家独角兽发行CDR规模为1360亿元人民币-2200亿元人民币。 

  券商报告还指出,有42家未上市的独角兽企业符合试点中的估值标准,涵盖智能硬件制造、新能源汽车、互联网商务、云服务等行业,市值接近6000亿美元,除了小米外,蚂蚁金服、滴滴出行、新美大等创新龙头也表达了发行CDR的愿望,但更多企业可能需要等待一段时间,待监管层考察政策效果后才可能放行。此外,试点初期企业范围局限在符合国家战略、掌握核心技术、这个市场认可度高的创新企业,中移动等传统的红筹和外汇大企业也不在初期试点范围内。 

  在对市场影响方面,平安证券认为,在散户占主体的中国资本市场中,推出创新企业境内发行上市机制,极易受到投资者过热追捧,滋生市场投机炒作。若相关机制设计不当、监管力度不足,则可能给予发行人拉抬股价溢价发行的空间,破坏市场秩序,损害投资者利益。因此,试点期间稳步有序推进是关键,企业数量和融资规模均会受到严格把控。 

  ”由于具备稀缺性以及企业估值相对较低,我们认为大概率会上涨。”张磊认为,试点企业质地较好,估值相对海外较低,且具有稀缺性,上市初期大概率上涨。 

  表格:申请CDR的条件 

  ——行业门槛: 

  互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。 

  ——营收门槛: 

  1、已境外上市的红筹企业,市值应不低于2000亿元人民币; 

  2、尚未上市企业须符合下列标准之一:最近一年营业收入不低于30亿元且估值不低于200亿;设立持续经营3年以上,最近3年营业收入复合增长率30%以上,最近一年经审计的主营业务收入不低于10亿元人民币,且最近三年研发投入合计占主营业务收入合计的比例10%以上等。(记者海岩 整理) 

责任编辑:齐宾遥 qiby

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